【华创交运】回顾2017，展望2018及交通运输行业2018年十大金股推荐

本文内容为11月外发报告《步入新时代——2018年交通运输行业投资策略》基础上的延伸。

核心观点：

1.回顾2017：

板块上涨6.5%，但两极分化严重，机场53%涨幅第一，铁路、航空涨幅24%位列二三。个股看，剔除次新股、国航、南航、上海机场均涨幅超过70%。

五大线索驱动2017：

线索一：白马龙头核心资产价值重估
线索二：行业变化+经济回暖带动景气向上

线索三：区域题材

线索四：改革

尤其重视：正处于巨大变革期的航空，航空仍将是2018年的主线。

2.展望2018：

整体风格判断：上半年风格延续，下半年风格均衡化

我们认为2018年上半年或延续2017年的风格，即白马龙头将获得估值溢价，但上半年局部时间或存在风格均横的试探，

下半年或存在风格均衡化的可能，但所选标的仍将为细分领域龙头公司。

行业景气度角度：持续看好航空，行情持续度或超预期

我们认为航空板块表现的持续度或超市场预期，

第一阶段股价上行的驱动来自于盈利上调预期以及兑现（给予历史中枢15倍PE，客运价格市场化或成为契机），

第二阶段股价上行的驱动来自于盈利超预期或估值提升。

当航空股的消费属性逐步被广泛认可，其估值中枢或上移至18-20倍，背后隐含了将远期收益水平折现的过程。

重点推荐三大航，新增重点关注东方航空（国航、南航为2017年一直推荐的标的）

改革看铁路：

2018年是改革开放四十周年，我们看好铁路行业的系统性改革，包括但不限于普铁价格调整、土地资产盘活，资产证券化以及混合所有制改革的推进。

重点推荐广深铁路、大秦铁路。

区域主题看海南：

主题投资是交运板块的又一特征，改革开放四十周年，叠加海南建省30周年，海南或迎发展战略机遇期。

我们看好海南标的（海峡股份、海南高速、海航基础），

新增推荐海峡股份：板块龙头，主题或与基本面共振。

潜在资产价值重估：

2017年非航业务提升推动了机场核心资产价值的重估，2018年资产为王，我们认为土地资产的重估或得到市场的认可。

重点推荐深高速、建发股份。

风格均衡化下

1）增速与估值不匹配：快递看韵达

快递行业业务量仍将维持25-30%的增速，属于成长性行业，龙头公司增速快于行业，由于2017年行业增速换挡期，估值下杀，2018年风格均衡化下，有望得到估值恢复。

继续推荐韵达股份（预计增速35%，2018年PE27倍）

2）黑马标的：普路通

我们认为现代供应链（为先进制造，中国制造出海服务）或成为长期风口，同时我们认为市场风格因素“忽视”的细分领域龙头或在2018年迎来机会，

新增推荐普路通，但需特别提示：建议在资产减值损失事项完全落地后积极关注。

3.十大金股推荐：看好上半年风格延续，下半年风格均衡

行业景气推荐三大航：继续推荐中国国航、南方航空、新增推荐东方航空

行业改革看铁路：继续推荐广深铁路、大秦铁路

区域主题看海南：新增推荐海峡股份

潜在资产价值重估：继续推荐深高速、建发股份

风格延续角度：继续推荐上海机场、大秦铁路。

风格均衡化下：

1）增速与估值不匹配：快递看韵达股份

2）黑马标的：新增推荐普路通，需特别提示：等待资产减值损失事项影响完全落地。

注：上述实为11只个股（三大航因其相对行业属性下的推荐，考虑占用2个指标）

风险提示：人民币大幅贬值，油价大幅上涨，经济大幅下滑，改革不及预期。